公司采用热电联产的方式来进行热力产品、电力产品和压缩空气的生产及供应。根据《国民经济行业分类》国家标准（GB/T4754-2017），公司所属行业为“电力、热力、燃气及水生产和供应业”中的“热电联产”（行业代码：D4412）。

  根据国家《产业体系调整指导目录（2024年本）》，规定热电联产尤其是背压型热电联产为鼓励类产业，符合国家产业政策和行业发展的新趋势。热电联产作为一种能源高效、清洁利用的发电和供热方式，可以高效地解决能源及环境问题，是煤电中利用效率最高，污染物排放最低，也是碳排放强度最低的能源转换方式。我国提出了“2030年碳达峰、2060年碳中和”的中长期目标，在全球都在推动绿色低碳经济的氛围下，热电联产受到国家的格外的重视和政策鼓励。

  中国能源供应体系正由以煤炭为主向多元化转变，可再次生产的能源逐步成为新增电源装机主体。根据电力规划设计总院603357）发布的《中国电力发展报告2024》，2023年中国煤电装机容量及发电量分别为11.65亿千瓦、5.379万亿千瓦时，同比分别增长3.4%、5.9%，占总发电装机容量比重及全口径发电量比重分别为39.9%、57.9%，仍然居于首位。由于可再次生产的能源利用小时少且不稳定，出于调峰和电网安全需要，特别是中国“多煤、少油、缺气”的能源禀赋，以煤为主的能源结构较长时期内难以改变。

  2024年8月2日，国务院办公厅印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，提出到2025年、“十五五”时期、碳达峰后3个阶段工作目标。一是到2025年，碳排放相关统计核算、监测计量能力得到提升，为“十五五”时期在全国范围实施碳排放双控奠定基础。二是“十五五”时期，实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，建立碳达峰碳中和综合评价考核制度，确保如期实现碳达峰目标。三是碳达峰后，实施以总量控制为主、强度控制为辅的碳排放双控制度，建立碳中和目标评价考核制度，进一步强化对各地区及重点领域、行业、企业的碳排放管控要求，推动碳排放总量稳中有降。

  在此背景和趋势下，热电联产企业发挥自身下游用户资源优势和节能环保技术优势，以热电联产为基础，向压缩空气、资源综合利用、储能应用、光伏发电、微电网等多领域延伸，多能互补，做综合能源服务商。

  国家全面支持电源侧储能、电网侧储能、用户侧储能等各应用场景储能的发展。2024年2月国家发改委和国家能源局发布的《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》提出“优化电力输、配环节新型储能发展规模和布局。在电网关键节点，结合系统运行需求优化布局电网侧储能，鼓励建设独立储能，更好地发挥调峰、调频等多种调节功能，提升储能运行效益”。2024年2月国家发改委和国家能源局发布的《关于新形势下配电网高水平发展的指导意见》提出“在电网关键节点、电网末端科学布局新型储能，提高电网灵活调节能力和稳定运行水平”。

  公司的蒸汽产品主要用户为园区的工业用户，公司与热用户签订《供用热协议书》。蒸汽产品供造纸、印染、医药、化工、食品等工业公司生产过程中加热、烘干、定型等工艺使用，蒸汽产品又分低压蒸汽和中压蒸汽两种，分别通过低压、中压蒸汽管网向用户输送生产所需的蒸汽以实现销售。蒸汽价格由公司和热用户依据生产经营成本和市场供求状况等因素协商确定，并按照煤热价格联动机制调整。

  公司电力产品直接销售给国家电网公司。公司与本地国网供电公司签订《购售电合同》，根据合同并入指定的并网点，实现电量交割与销售。根据《热电联产管理办法》的相关规定，电网企业要优先为背压热电联产机组提供电网接入服务，热电联产机组所发电量按“以热定电”原则全额优先上网并按政府定价结算。

  公司的压缩空气产品主要用户为公司附近的工业企业，公司与用户签订《供用压缩空气协议书》，公司所生产的压缩空气除供给空分气体用户外，开始向其他工业用户供气。通过管道输送集中供应压缩空气是工业园区配套基础设施之一，可替代低效分散在园区企业的空压机，降低能源消耗。压缩空气的价格由供用气双方协商确定，并在用户电价或公司上网电价波动较大（一般为超过10%）时，可协商调整气价。

  嵊州市开发区储能示范项目由公司全资子公司浙江越盛储能科技有限公司实施，为电网侧100MW/220MWh新型储能项目，是公司2024年度以简易程序向特定对象发行A股股票的募投项目。项目于2024年3月开工建设，6月28日完成满负荷三充三放，即开始边并网测试边商业运营。储能科技与本地国网供电公司签订《高压供用电合同》及《购售电合同》，根据合同并入指定的并网点进行电量交割，实现购电与销售。目前储能项目主要是通过充放电的差价获取业务收入，随着有偿电力辅助服务和电力现货市场等政策的落地，电力辅助服务、电力现货交易以及容量租赁服务等将增厚储能项目的收益。

  公司蒸汽、电力、压缩空气产品均为瞬时型产品。蒸汽产品生产和供应量主要取决于下游用户热负荷；公司采用全背压机组运行，发电量主要取决于用户的热负荷，是“以热定电”的生产模式，所发电量全额优先上网并按政府定价结算；公司以生产的蒸汽作为动力，通过背压式汽轮机带动空气压缩机制取压缩空气销售给客户使用。报告期内，公司收入主要来源于蒸汽、电力、压缩空气的销售。二、经营情况的讨论与分析

  报告期内，紧紧围绕公司的战略目标，加大节能降碳的技改投入，积极推进向新能源领域转型升级，以实际行动践行“碳达峰、碳中和”，并较好地完成了生产经营目标和重点项目建设的任务。上半年，公司实现营业收入44,295.36万元，同比下降2.66%，实现归属于上市公司股东的净利润6,480.13万元，同比增加43.92%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6,245.26万元，同比增加41.25%。报告期内净利润同比增加，主要系煤价整体稳中有降，公司蒸汽、压缩空气销售量增加，同时电价维持不变。

  公司与南京杉夏信息科技有限公司、太原锅炉集团有限公司等单位合作，在原有信息化基础上进行自动化、智能化提升，提高运行管理水平，优化负荷分配策略，充分发挥出“高参数全背压”的技术优势，特别是亚临界（一次再热）参数机组的优势，并提高蓄热装置（3*2500立方）对热负荷的调峰能力，使公司的热效率和效率（把更多热力转换成高品位、高附加值的电力，在同等供热量下大幅增加上网电量）处于同行业领先水平。

  公司加强与高等院校、科研院所、设备厂商开展合作，强化新技术的自主研发，提高核心竞争力。报告期内公司调整并加强了研发队伍，研发费用1,836.20万元，同比增长245.21%。

  公司积极推行“三公开、三降低”措施，让用户充分了解供热价格形成机制、市场煤价、供热品质参数，规范供热管理，保证产品质量，提高用户满意度。公司鼓励并帮助用户进行节能技术改造，提高公司用户服务水平。报告期内煤价稳中有降，公司积极控制汽价，降低用户的生产成本，汽价持续保持浙江省内、绍兴市内明显偏低的水平，实现与下游工业客户共同发展的良好发展趋势，为公司供热持续稳定增长奠定基础。

  公司设立全资子公司浙江越盛储能科技有限公司，投资建设嵊州市开发区储能示范项目，容量为100MW/220MWh（交流并网处）的电网侧储能电站。采用比亚迪002594）最新一代储能专用刀片电池，应用组串式PCS对电池簇进行一对一精准管理，具有转换效率高、维护方便等优点。项目从2024年3月开工建设，6月28日完成满负荷三充三放，即开始边并网测试边商业运营，同时按调度计划和临时调度命令满充满放。储能项目投运后，有效缓解嵊州用电高峰电网压力，助力电网迎峰度夏、度冬安全稳定运行，创造良好的社会效益。同时，也拓展了公司在新能源领域业务，逐步实现从传统能源向新能源领域转型升级，形成热电联产和新能源业务的组合，进一步打开公司的发展空间。

  2024年1月，公司耦合生物质、固废的锅炉（2#、3#、4#、5#、7#）改造项目通过环境影响评审，公司耦合减碳步入实质性阶段。报告期内，公司2#、3#、7#锅炉先后改造完成，耦合比例逐步提高，同时应用端与生产端进行紧密协同，生产生物质、固废的公司控股子公司浙再新中港在生产工艺上作了改进，加强原料采购力量，为公司更大规模耦合生物质、固废奠定基础，预计2024年的碳排放交易配额节余比例会有较大提升。

  至弗迪电池、陌桑现代茧业三期厂区及“劳密”区块的供热管线建设，得到了嵊州市开发区等政府部门有力支持，管线的走向及敷设的形式均已基本确定。压缩空气除供给空分气体用户80,000N立方米/h外，又与其他工业用户签订了5000N立方米/h的《供用压缩空气协议书》，再加上公司自用气，即可发挥出空压机项目汽拖部分的全部产能。三、风险因素

  经济周期变化将影响蒸汽、电力及压缩空气的能源需求，进而会对公司生产经营带来一定的风险。同时，煤价、电价、汽价、环保政策及当地政府的产业政策也会影响公司及公司下游企业的发展，进而影响公司的经营业绩。

  公司第一大客户为国家电网，其余为蒸汽用户及空分其他客户，虽然公司蒸汽用户较为分散，但若下游用户生产经营受到产业、环保政策、市场需求等因素影响导致用汽量波动，或下游用户因政府限电限产等行政措施导致用汽量减少，将对公司的生产经营造成不利影响。

  公司热电联产的主要原材料为煤炭，直接材料成本占主营业务成本比重较大，因此煤炭价格的波动对公司主营业务毛利率的影响较大。若煤炭价格出现大幅波动，考虑到下游用户承受能力，和周边县市供热市场价格情况，并不能完全按定价机制测算的热价向下游疏导，公司供热价格调整滞后，仍将对公司的经营业绩产生一定影响。

  报告期末，公司应收账款16,919.85万元，主要为热用户的应收账款以及国家电网公司的电力结算款。随着公司业务规模的扩大，应收账款余额可能保持在较高水平，并影响公司的速度和经营活动的现金流量。尽管公司主要客户相对稳定，资金实力较强，信用较好，资金回收有保障，但是若下游客户财务状况出现恶化或宏观经济环境变化导致资金回流出现困难，公司将面临一定的坏账风险。

  虽然公司已建立了完善的安全生产管理体系，但由于热电联产企业的运营是一个系统性的复杂过程，且建设周期长，投入资本大，在建设、生产的全部过程中还存在较多的不可预期因素，不能排除生产、建设过程中发生安全事故，造成人员伤亡等，影响公司正常生产经营的情况。四、报告期内核心竞争力分析

  报告期内，公司综合热效率、单位供热标煤耗、单位供电标煤耗等指标优于浙江省地方标准的先进值，居省内前列。

  公司注重发挥“高参数全背压”技术优势，大幅提高热效率和效率。特别是发挥公司募投项目亚临界（一次再热）参数机组的优势，使得全公司的平均供电煤耗、供热煤耗、厂用电率和环保排放指标显著下降，效率显著提高。报告期内，公司2#、3#、7#锅炉耦合生物质、固废先后改造完成，耦合比例逐步提高，预计2024年的碳排放交易配额节余比例会有较大提升。

  公司是浙江省首个全厂通过超低排放验收的热电厂，所采用的环保技术工艺路线没有脱硫废水、白羽烟等二次污染，全厂产生废水较少，且已大部分回收利用，少量纳管排放到污水处理厂。虽然所配套的环保设施一次性投入较大，但明显降低了运营成本，提高了综合效益。

  公司所在的嵊州市经济技术开发区（城北、三界区）为省级医药健康化工园区，客户中有5家上市公司或其全资子公司，另有1家医药上市公司的用汽项目基本完工，即将成为公司客户，该等用户正在进一步扩充产能，对公司的热力需求将继续增长。

  绍兴弗迪电池有限公司（比亚迪股份有限公司全资子公司）落户浦口经济技术开发区，距公司仅6.5公里，一期项目已投产，二期项目也已开工，与公司已达成用热意向。公司至弗迪电池、陌桑现代茧业三期厂区及“劳密”区块供热管线，将形成浦口片新的供热区域。

  绍兴市是亚洲最大的印染加工基地，嵊州市又是全球最大的领带生产和外贸出口基地，纺织产业相关工艺用热需求较大。嵊州市的仙岩造纸基地所生产的瓦楞箱板纸、白板纸需求旺盛，供热持续增长。嵊州作为中国厨具之都及中国最大集成灶产品研发制造基地，配套泡沫包装材料生产需持续用热。嵊州产业结构比较均衡，公司供热收入不受单一产业景气度影响而造成大幅波动。

  公司拥有多年的热电联产发展历程，重视技术创新，具有良好的经营管理体系。公司前身于1992年投产了配置全国第一台双温分离循环流化床锅炉，获得了中国科学院科技进步一等奖、浙江省科技进步一等奖。2002年投产了全国首台高温高压130吨/小时循环流化床锅炉，配全国首台用于热电联产的背压式汽轮发电机组的4#机。2012年采用具有国际领先水平的新型循环流化床燃烧技术，以及超高压参数的反动式背压机组（130吨/小时CFB锅炉，18兆瓦背压机组）的5#机投产。2021年9月，6#机组即亚临界（一次再热）参数背压供热机组投入运营，该机组初参数首创全国同行业背压机组最高等级，在同样供热量下，亚临界机组比超高压机组的发电量再高25%。2023年年底，7#机组80,000N立方米/h空压机项目汽拖部分投产，该项目是热电联产业务的产业链延伸，充分发挥了能源梯级利用优势，具有清洁高效、安全稳定和成本低等优点。2024年7月，公司电网侧100MW/220MWh独立新型储能电站投入商业运营，项目从开工建设到完成满负荷三充三放不足三个半月，公司近四十年在热电联产行业积累的专业技术和项目管理上的水准，在新能源领域再次得到发挥。

  通过技术投入与改造，公司在能源消耗和环境保护等方面，都远超于同行业水平。公司管理层和主要技术骨干具有多年热电企业管理工作经验，特别是在节能技术和安全生产技术方面形成了自己的特色优势，为公司节能减排、安全生产作出了巨大的贡献。

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  已有22家主力机构披露2023-12-31报告期持股数据，持仓量总计825.73万股，占流通A股8.14%

  近期的平均成本为6.14元。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。

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